印花税减半到现在也差不多2个多月的时间了，在这个政策实施之前，诸多分析人士信誓旦旦的说一定会刺激交易活跃市场，并且会开启牛市。而在那之前我明确说，从法理上来说不应该也不会改印花税，即使强行改了，也不可能有牛市。

2个多月过去了，如何了？实施之前那段时间，每天上海市场成交大约4000多亿元，深圳市场成交也是4000多亿元到5000亿元，两市合计1万亿上下波动。实施后上海市场经常会掉到只有3000多亿元，深圳市场还是4000多亿元，两市合计在9000亿元到1万亿元之间波动。虽然不能说大幅度下跌，但是最起码没有出现分析人士预期的交易活跃。

同时指数现在和实施之前几乎持平，中途甚至一度跌破3000点，同样没有出现诸多散户与分析人士期盼的牛市。原因何在？因为印花税根本就不是影响交易的因素呀！交易成本只影响到交易的频繁程度，也就是投机者的交易。他们对于整个市场的走向实际上也不产生影响，真正能垫高市场平均水平的是长期投资者的数量和资金大小。问题在于，长期投资者看不到长期投资价值，不愿意增加入市水平。

保险公司是最常见被呼吁入市的资金，现在对于保险公司投入股市的资金比例，上限已经提高到总资产水平的45%。但是众多保险公司最多也就放了20%左右资金进来，大多数还是国债和各种债属性的投资品。因为他们怕亏钱，现在的股价他们并不能获得稳定的收益，不来。在现在这种炒作盛行的市场，指望长期投资资金来抬轿子，这是把人家当傻子呢。可是长期投资资金不是傻子，所以不进来，所以指数起不来，所以没牛市。

既然如此，想要长期资金愿意进来，那只有大量的公司股息率能达到保险公司卖给客户3.5%保险以上的水平才有可能。如果要做到这个数字，那麻烦了，要么上市公司利润提升一倍甚至更高，保持同样的分红率，要么上市公司分红率提升一倍，要么股价跌一半。来吧，你选，哪个可能性更大？